Крупнейший в Европе авиа-лоукостер вернулся к чистой прибыли

Ryanair Holdings #RYAAY сообщила о прибыли в размере €1,43 млрд. за весь год, по сравнению с убытком за предыдущий год (€355 млн.). Выручка €10,78 млрд (+124%). В драйверах: крепкое восстановление трафика, повышение тарифов, лучшая в отрасли база затрат и выгодное хеджирование топлива.

Операционные цифры за FY2023
■ Трафик +74% до 168,6 млн (+13% к FY20)
■ Тарифы +10% к уровню до-covid
■ Удельные расходы без учета топлива снизились до €31
■ 98x B737-8200 «Gamechangers». На 31 марта общий парк 537 самолетов
■ Открыто 5 новых баз и около 300 новых маршрутов
■ Сильный рост доли рынка в Италии, Польше, Ирландии, Испании
■ Подписан заказ на 300 MAX-10 для обновления парка и роста перевозок до 300 млн. чел. в год к FY34
■ На FY24 топливо на 85% хеджировано на уровне $89/бар.

О росте

Доля Ryanair на рынке выросла. Наиболее — в Италии (с 27% до 40%), Польше (с 26% до 36%) и Ирландии (с 49% до 58%). На лето Ryanair имеет крупнейший график (~2 500 маршрутов с более чем 3 000 ежедневных рейсов). В общем плане рынка: 1/структурное сокращение мощностей в ЕС после многочисленных отказов авиакомпаний ЕС или сокращений флота во время covid; 2/высокие цены на нефть (препятствующие слабым, не хеджированным авиакомпаниям увеличивать мощности); 3/нехватка самолетов (новых и арендованных); 4/возвращение азиатских и американских туристов в Европу (из-за сильного доллара США).
Большое отставание в поставках самолетов OEM, скорее всего, будет сдерживать рост мощностей в Европе еще как минимум 4 года, что дает значительную премию Ryanair на оставшиеся 110 самолетов B737 Gamechangers (поставки в течение трехлетних периодов). Для полноты картины добавим преимущество по удельным затратам над всеми конкурентами, хеджирование расходов на топливо, сильный баланс и портфель заказов на самолеты по очень низким ценам.

Баланс и ликвидность

Баланс Ryanair – один из самых сильных в отрасли: кредитный рейтинг BBB+ и €4,7 млрд ДС на конец года. Почти весь парк самолетов B737 находится в собственности и на 99% не обременен обязательствами (это крайне увеличивает преимущество в стоимости — %% ставки и стоимость лизинга у конкурентов продолжают расти).
Чистые денежные средства на 31 марта = €0,56 млрд (по сравнению с чистым долгом €1,45 млрд на 31/03/22), и это несмотря на капзатраты свыше €1,9 млрд (из-за задержек с поставками Boeing затраты перенесены на FY24, и он станет пиковым по капвложениям). Планируется сохранить в целом ровное соотношение чистых денежных средств и долга: в период с 2027 года и далее расчет на крупные ежегодные капвложения в самолеты в размере более €2 млрд в год.

Прогноз

В этом году Ryanair надеется увеличить объем перевозок примерно до 185 млн (+10%), хотя недавние задержки поставок Boeing могут привести к тому, что часть этого роста придется на более низкодоходную вторую часть ф/года. В связи с ростом цен на нефть, расходы на топливо в FY24 увеличатся более чем на €1 млрд. (даже при экономичном флоте). Несмотря на перевес по сравнению с конкурентами, ожидается умеренный рост удельных расходов (без учета топлива): годовое восстановление зарплат, высокие коэффициенты экипажа летом и увеличение маршрутных сборов не будут полностью компенсированы поставками B737 Gamechanger в первом полугодии. На сегодняшний день спрос на лето устойчив, пиковые тарифы опережают прошлый год. Прогноз в значительной мере зависит от того, удастся ли избежать неблагоприятных событий в течение финансового года (война или дальнейшие задержки поставок Boeing #BA).

KROSHNYI_expertchannel