Почему инвесторы любят сплиты
Содержание:
1. Вступление
2. Общее
3. История
4. Текущий рынок
5. Практически: как и зачем
6. Резюме
7. Итог
Вступление
На прошлой неделе Shopify объявила о планах провести дробление обыкновенных акций в соотношении 10 к 1. Тем самым компания присоединилась к растущему списку компаний, которые в последние недели добиваются одобрения акционеров на сплит, включая Amazon, Alphabet, Tesla, GameStop. При этом каждая из них после объявления о дроблении показала хороший рост.
Типичные аргументы в пользу дробления связаны с тем, чтобы сделать акции с более низкой ценой доступными для индивидуальных инвесторов/сотрудников, которым трудно купить акции с высокой ценой.
Хочу поделиться с вами хорошим обзором на эту тему уважаемого Barron’s. От себя выделил частями, надеюсь, будет полезно.
Общее
Сплит акций не имеет фундаментальных последствий, кроме увеличения количества акций, поэтому последующие ралли вызывают недоумение, особенно у тех, кто верит в рациональный рынок. В конечном счете, любовь рынка — это скорее симптом успеха акций, чем результат их планов по дроблению.
Компании, которые проводят сплит, обычно делают это потому, что их акции уже сильно выросли за последнее время. А акции с положительной динамикой, скорее всего, будут расти и дальше.
По мнению руководителя отдела стратегии управления акциями Wells Fargo «само по себе дробление акций не должно ни создавать, ни разрушать какую-либо ценность». Акции, которые делятся, обычно имеют положительный ценовой импульс, в целом в компании возникают хорошие события, и фундаментальные показатели улучшаются.
Именно на это ориентируется рынок, не на сплит. Иными словами, это скорее корреляция, чем причинно-следственная связь. Хотя цифры говорят сами за себя: по данным BofA Securities с 1980 акции S&P500, объявившие о сплите, опережали индекс в среднем на 16 п.п. в течение последующих 12 мес.
История
За последние несколько лет сплиты проводились как мега-компаниями (Apple, Nvidia, Tesla с высоко котирующимися акциями), так и малоизвестными (как Sherwin-Williams, Amphenol и McCormick). Как сообщает Dow Jones Market Data, за последнее десятилетие американские эмитенты проводили около 20 сплитов акций в год.
Настоящий расцвет сплитов пришелся на конец 1990х, когда образовался технологический пузырь. С 1997 по 2000 год в среднем 65 компаний США делили свои акции каждый год, когда рынки таяли. Частота сплитов вновь возросла в годы, предшествовавшие мировому финансовому кризису, в конце очередного длительного рыночного ралли.
Текущий рынок
Сегодня цена медианной акции S&P500 составляет ~$118. Однако несколько компаний торгуются намного выше этого уровня и могут быть кандидатами на сплит. Самыми дорогими акциями в США являются акции класса А Berkshire Hathaway, которые никогда не делились.
Недавно они стоили $517 000, и в среднем торгуются всего пару тысяч раз в день. Возможно, Баффет никогда не разделит эти акции, но у инвесторов есть другой вариант: Berkshire класса В составляют 1/1,500 части А (~$350).
Следующая по цене акция компании NVR, занимающейся строительством домов, стоит $4 380, за ней следуют Amazon и Alphabet. 01 февраля Alphabet заявила, что будет добиваться разрешения акционеров на дробление акций 20 к 1 летом (~$2550). На следующий день цена акций Alphabet выросла на 7.5%, хотя надо учесть и хороший отчет за IV кв.
Amazon объявила о намерении провести сплит 20 к 1 примерно месяц спустя, наряду с решением выкупа на $10b. Акции на следующий день выросли более чем на 5%.
В конце марта Tesla заявила о проведении второго за многие годы дробления с нераскрытым коэффициентом. Не отставая, GME заявила, что будет добиваться одобрения для проведения аналогичной процедуры (GME не получили долговременного толчка. На следующее утро после объявления они выросли более чем на 13%, но закрыли