Как восстановить репутацию. Disney с решением на $60 млрд.

Вчера Disney #DIS предоставила в SEC информацию о планах капитальных затрат в сегменте Disney Parks, Experiences and Products («DPEP») в течение 10 лет до ≈$60 млрд. Эта сумма вдвое больше, чем Disney потратила на парки и круизы за последнее десятилетие, которое само по себе было периодом значительного роста инвестиций. #DIS закрылись вчера на $82 → для сравнения это цена начала пандемии 2020; пик $197 был в 2021 году

▶ О моменте. Решение расширять инвестиции пришло после того, как почти во всех подразделениях начались проблемы. Кабельное телевидение, включая ESPN, превратилось в тень себя прежнего в результате отключения от сети, недостатка рекламы и роста стоимости спортивных программ. Кино-лето тоже неутешительно: на «Indiana Jones and the Dial of Destiny» и «Haunted Mansion» было продано значительно меньше билетов, чем ожидалось. Потоковая служба Disney+ продолжает приносить убытки (хотя CEO заявил, что она станет прибыльной к осени 2024 г., многие относятся со скептицизмом)

▶ О цифрах. Парки и круизы Disney – локомотив. В последнем квартале операционная прибыль DPEP $2,4 млрд. (+11% г/г). Операционная прибыль Disney Media and Entertainment Distribution $1,1 млрд. (-18% г/г).

▶ О перспективах парков. Disneyland в Калифорнии уже давно считается максимально загруженным и не имеющим возможностей для расширения. Walt Disney World во Флориде под вопросом — судебная тяжба с губернатором ДеСантисом ставит под угрозу запланированное развитие на $17 млрд. Зарубежные парки (за исключением Tokyo Disney Resort, от которого Disney получает роялти, но не владеет им) — иногда с трудом приносят прибыль. За прошедшее десятилетие компания Disney открыла Shanghai Disney Resort, более чем в два раза увеличила пропускную способность круизной линии и добавила во внутренние парки аттракционы на базе «Star Wars», «Tron», «Avatar» и др. В парках Парижа и Гонконга планируется открытие тематических экспозиций, связанных с «Frozen». Планов строить парки в новых странах или городах нет (хотя раньше говорили об Индии и выходе за пределы Гонконга и Шанхая в Китае).

▶ О масштабе. Disney владеет 1 000 незастроенных акров на территории существующих парков-курортов (это = площади 7 Disneyland). Крупнейшая из возможностей связана с оригинальным Disneyland, открытым в 1955 году. Если смогут убедить власти Калифорнии изменить принятый план, Disney намерена перестроить прилегающие территории, масштабировав их вместимость

▶ О круизах. Скорее всего, #DIS сосредоточится на разработке новых портов для своих судов. С 2025 года в Сингапуре будет базироваться новый круизный лайнер — самый большой из тех, что есть на сегодняшний день в флоте Disney, рассчитанный на более чем 6000 гостей. Всего на подходе еще три океанских лайнера, в результате чего флот Disney достигнет восьми судов

Теперь смотрите, что происходит

1. Рост инвестиций в тематические парки несет в себе повышенный риск. Это бизнес, который всегда будет чувствителен к факторам, не зависящим от Disney: колебаниям в экономике, ценам на бензин, ураганам, землетрясениям, отношениям США-Китай и пр. Но это полбеды.


2. Disney может тратить сколько угодно, но «лает не на то дерево». Они могут сколько угодно вкладывать деньги в парки и круизы, но это им не поможет, если они не снизят цены на билеты. Платить ≈$600 + дополнительные расходы в день, чтобы сводить семью из