Как обычные яйца стали уникальным продуктом роста.
Cal-Maine Foods или простые инвестиции.

В 2022 году инфляция сильно ударила по продуктовому сектору, но ни один товар так сильно не взлетел по ценам как яйца: согласно последнему ИПЦ США цены на них в декабре выросли на 11,1% (м/м) и на 60% в годовом исчислении. Теперь же дошло до того, что таможенная служба США сочла необходимым напомнить людям, что ввоз яиц из Мексики является незаконным.

Общая картина по сути

• Опуская второстепенные факторы (сбои в цепочках поставок, военную эскалацию и пр), основной причиной столь резкого роста цен на продукты этой категории является смертоносная вспышка птичьего гриппа, от которого в прошлом году только в США погибло 52,7 млн. птиц (данные службы инспекции здоровья животных и растений Минсельхоза США). Поэтому предложение элементарно не поспевает за спросом. И эта же проблема перенеслась в 2023 год: птицеводческие ассоциации в основном говорят об одном риске — птичьем гриппе. Это самая большая проблема, т.к. большая часть производства яиц находятся на больших фермах, где может находиться сотни тысяч птиц и где действительно может случиться катастрофа.
• У крупных игроков в птицеводстве за счет покупательной способности есть больше способов влияния на ценообразование и контроля расходов. Но если рассматривать подорожание яиц с точки зрения небольшого фермерства на самом деле все сводится к четырем пунктам: 1/стоимость корма (за год это ~+26%); 2/ стоимость электроэнергии (+~30%); 3/стоимость картонной упаковки (~45%); и 4/ обогащение кормов питательными веществами (с помощью которого растет пищевая ценность)
• Прогноз, при котором цены станут слишком высокими, а люди перестанут покупать яйца, практически не реализуем. По причинам: 1/ У каждого производителя есть твердая база клиентов, которые даже при высоких ценах знают разницу между высококачественным яйцом и обычным; 2/ На руку сам процесс производства (однодневному цыпленку требуется около 20-22 недель, чтобы превратиться в курицу и отложить яйца); 3/Даже без политики остается глобальная инфляция, а яйца останутся дешевым источником белка; 4/Ограниченное предложение ввиду депопуляции птицы из-за болезней.

Хороший частный пример по факту цифр

На этом фоне очень интересной выглядит публичная с малой капитализацией Cal-Maine Foods #CALM – крупный производитель яиц. За год акции #CALM +30%.

За последний (2й) квартал FY2023 #CALM показала ошеломительные результаты только благодаря рекордной средней цене реализации обычных яиц (данные г/г)

🡆 Объем чистых продаж $801,7 млн. (+110%)
🡆 Средняя цена реализации всех яиц за дюжину (12 яиц) $2,71 (+98%)
🡆 Средняя цена реализации обычных яиц за дюжину $2,88 (+150%)
🡆 Чистая прибыль $198,6 млн или EPS $4,07 (!!! сравните с $1,17 млн или EPS $0,02!!!)
🡆 Маржа валовой прибыли 39,6%
🡆 Денежный дивиденд $1,35 на акцию

В деталях бизнеса

•Себестоимость производства на дюжину увеличилась на 22%, или на $0,193 ► связано со значительным ростом затрат на корма
• Затраты на корм на дюжину +$0,685 или +29,5% ►предложение кукурузы и сои ограничено, о чем говорит низкое соотношение запасов/предложения, связанное с недостатками производства, урожаем, перебоями поставок и влиянием войны на экспортные рынки
• В этом году ожидания те же ► ценовое давление на кукурузу и сою продолжится; дальнейшая волатильность рынка повлияет на стоимость кормов

P.S. Я сознательно не хочу рефлексировать на раскрученную многими тему искусственных продуктов, в частности, «почему Бил Гейтс инвестирует в яйца без курицы». Потому что уверен: это манипулятивное исключение «природного» из разумного уравнения нашей жизни, а на самом деле естественных ресурсов достаточно для всех. И в них есть потребность: цифры говорят за себя.

Больше аналитики:

KROSHNYI_expertchannel