Ivan Kroshnyi: Robert bot
  • Русский
  • English
Ryanair: отчет компании за первый квартал 2022

Отчет авиакомпании Ryanair

Содержание:

1. Отчет за I полугодие FY23. Кратко в цифрах
2.
Финансовые результаты в разрезе

За последние три года многие авиакомпании обанкротились, а многие старые перевозчики (в том числе Alitalia, TAP, SAS и LOT) значительно сократили свой парк и пропускную способность, даже «допивая» многомиллиардные пакеты госпомощи.

Это структурное сокращение создало для Ryanair огромные возможности роста за счет использования новых экономичных самолетов Boeing 737 Gamechangers, в результате чего ее доля резко возросла на основных рынках ЕС.

Итак. Ирландская авиакомпания Ryanair #RYAAY (входит в пятерку лидеров на биржах США) за 6 мес. (два квартала FY23) получила чистую прибыль €1,37 млрд. Вышла из убытков и поставила рекорд для первой половины года. Компания, крупнейшая в Европе по количеству перевозки пассажиров, ожидает, что спрос останется высоким – клиенты переходят от более дорогих конкурентов.

Что отличает Ryanair: самые низкие тарифы/самые низкие удельные затраты среди авиакомпаний ЕС, очень сильное хеджирование топлива и доллара США, владение своим флотом и сильный баланс. Очень интересный отчет и много важных данных.

Отчет за I полугодие FY23. Кратко в цифрах

✔№ 1 по трафику в ЕС: 168 млн чел. (+13% до Covid);
✔общая выручка €6,62b (+207%);
✔пассажиры +143%;
✔коэффициент загрузки 94% (+15 п.п.);
✔операционные расходы €4,98b (+126%);
✔чистая прибыль €1,37b;
✔EPS €1,11;
✔общая сумма ДС +€966m. На 30.09.22=€4,59b;
✔чистая задолженность -€0,91b. На 30.09.22= €546m;
✔собственный капитал €6,67b (+€1,11b).

Финансовые результаты в разрезе

Доходы/расходы

Основная выручка +248% до €4,43 млрд. Увеличение объема перевозок на 143% (с 39,1 млн до 95,1 млн пассажиров) и рост на 43% средних тарифов (+7% к тому же периоду до Cov).

Дополнительная выручка +149% до €2,19 млрд. Рост дискреционных услуг (приоритетная посадка, резервирование мест, продажа билетов в полете). Увеличение расходов пассажиров до €23. Рекордный объем перевозок во II кв. и высокие летние тарифы (+14% к периоду до Covid) компенсировали слабую Пасху в I кв., когда объемы и тарифы пострадали из-за вторжения РФ в Украину.

В то время как трафик +143%, операционные расходы всего +126% (включая рост расходов на топливо на 205% до €2,18b, расходы на персонал +93% до €584m). Снижение переменных расходов, повышение коэффициента загрузки и улучшение сжигания топлива флотом Gamechanger. Стоимость перевозки одного пассажира (без учета топлива) упала ниже €30, среди конкурентов самая низкая.

Потребности в авиатопливе на FY23 захеджированы на 81% при средней цене $67/баррель, увеличено хеджирование на FY24 до 50% при цене ~$93/баррель.
Forex также хорошо защищен. Более 80% расходов на капвложения в €/$ в FY23 хеджированы на уровне 1.14; почти 20% расходов в FY24 – на уровне 1.08. Портфель заказов на Boeing полностью застрахован по курсу €/$ 1.24 до FY26.
Эта очень сильная позиция помогает защитить Ryanair от недавних скачков цен на топливо и доллар США и дает авиакомпаниям группы огромное преимущество по затратам перед конкурентами из ЕС. Особенно этой зимой и в FY24. Баланс и ликвидность

Баланс #RYAAY – один из самых сильных в отрасли с кредитным рейтингом BBB (стабильный) (S&P и Fitch). Чистый долг на 30.09.22 снизился до €0,5b (с €1,45b на 31 марта), несмотря на капвложения в размере €0,9b. Почти весь парк самолетов B737 находится в ее собственности и более 90% не обременены. Это увеличивает приоритет в стоимости в то время, когда %% ставки и стоимость лизинга у конкурентов растут.

В следующем году #RYAAY намерена погасить облигации на €1,6b и вернуть баланс к практически нулевой чистой задолженности. Опираясь на прочность баланса, #RYAAY говорит о массе возможностей для роста c планом в 225 млн пассажиров в год к FY26.

Операционная производительность и рост

У #RYAAY лучшие в отрасли операционные цифры и уверенное восстановление перевозок. Лето – в эксплуатации 115% мощностей к до-covid, ~3 000 ежедневных рейсов и рекордный трафик. В пик лета в парке было 73 Gamechangers. Сейчас росту препятствует неспособность Boeing #BA выполнить график поставок в III кв. (но есть заверения, что поставки для Ryanair будут «приоритетными»).

Ожидания: Boeing поставит только 10 или 12 из 21 Gamechangers, которые должны быть к Рождеству. Всего же до лета Boeing должен поставить 51 Gamechangers (риск срыва остается). #RYAAY планирует рост на FY24, исходя из всего 51 дополнительного борта (соответственно идет набор и обучение персонала). За первое полугодие Ryanair объявила о 100 новых маршрутах на эту зиму.

Рецессия и инфляция цен

Интересно, что #RYAAY считает, что опасения по поводу влияния рецессии и роста инфляции на ее бизнес-модель в последние месяцы были сильно преувеличены. Будучи самым низкозатратным производителем в Европе, даже в условиях рецессии она рассчитывает на хороший рост: потребители не перестанут летать, а станут более чувствительными к ценам. Некоторые авиакомпании также отмечают высокие продажи билетов, несмотря на стремительный рост инфляции.

Подобно Aldi, Lidl, Ikea и другим ценовым лидерам, цена будет и дальше определять рост доли рынка (расчет на пополнение в течение 4 лет парка недорогими и экономичными самолетами). По мере того, как Европа восстанавливается после двухлетнего Covid, произошло значительное сокращение мощностей на коротких маршрутах, большая часть которых не вернется в среднесрочной перспективе. Большинство конкурентов в ЕС сократили мощности до 20% на эту зиму, в это же время Ryanair предлагает на 10% больше мест, чем до Covid.
Склонность к путешествиям остается в Европе высокой. Причины в полной занятости, росте зарплат и двух лет отложенного спроса и накопленных сбережений.

Весь описанный фундамент должен поддержать высокие темпы роста перевозок и тарифов в течение следующих 18 мес., где Ryanair будет главным бенефициаром. При одном НО. Если этой зимой не произойдет никаких негативных событий (варианты пандемий, расширение украинского кризиса). По крайней мере на момент отчета новые бронирования (и трафик, и тарифы) остаются сильными на период школьных каникул и пик Рождества.

И еще. В это время года практически нет прогноза на IV кв. (т.е. это календарный I кв. 2024), который традиционно в авиа является самым слабым кварталом, и который в этом году не имеет никаких праздничных преимуществ.

Больше интересной и полезной информации читайте в моем Экспертном Telegram-канале.

Ваша корзина