Бриф о главном

Приветствую в 2024 году, в первой короткой праздничной неделе. Этот год станет «годом выборов». В глобальном масштабе на выборы придет больше избирателей, чем когда-либо в истории: по меньшей мере в 64 странах (плюс ЕС), представляющих в совокупности ~50% населения планеты, пройдут национальные голосования, результаты которых окажутся значимыми на годы вперед. Что важно в экономическом плане.

• Когда начнут снижаться процентные ставки. Инфляция во многих развитых странах снижается, но далеко не подавлена. Тем не менее, все склоняются к тому, что центральные банки будут принимать решения помягче. В последнем отчете ФРС говорится о возможности снизить ставки на 0,75 п. п. в 2024 году до диапазона от 4,5% до 4,75%, не вызвав повторного всплеска инфляции. Для еврозоны, где экономические данные были слабыми, а инфляция снижалась сильнее (чем ожидалось), расчеты иные: ставки ЕЦБ должны оставаться на достаточно строгих уровнях до тех пор, пока это необходимо. Впрочем, рынки предполагают, что в этом году %% ставки ЕЦБ снизятся намного больше — с 4% до 2,5%

• Дефицит бюджета США в 2023 году увеличился примерно вдвое — с $950 млрд. в 2022 году до $1,84 трлн. = 7,4 % ВВП. По оценкамJP Morgan, в перспективе дефицит федерального бюджета сократится до все еще очень больших 5,9% ВВП (отразится некоторое затягивание поясов на стороне расходов, частично компенсированное более высокими процентными выплатами по государственному долгу)

• Темпы роста в странах Северной Америки и Западной Европы будут ниже их потенциала. Это соответствует цели возвращения инфляции к целевым показателям. Во всех крупнейших регионах прогнозируются более низкие годовые темпы роста реального ВВП: в 2024 году глобальный годовой реальный ВВП будет расти медленнее — на 2,3 % по сравнению с 2,7 % в 2023 году, хотя рост в некоторых регионах, включая Азиатско-Тихоокеанский регион, поможет избежать глобальной «жесткой посадки»

• Экономика материкового Китая будет восстанавливаться медленно – через мягкую политику, постепенное повышение доверия в частном секторе и сокращения спада на рынке жилья

• За последние 18 месяцев на фоне резкого роста ипотечных ставок активность в жилищном секторе США упала на 30-40%. Поскольку показатели доступности жилья находятся на 40-летнем минимуме, а 75 % ипотечных кредитов выдаются по ставке 4 % или ниже, рынок фактически заморожен. За последние шесть кварталов реальные инвестиции в жилую недвижимость сократились на 12% в годовом исчислении. Между тем, стоимость жилья в 2023 году выросла на 6 % — почти до исторических пиков (на фоне ограниченного предложения и исторически низкого уровня вакансий). Учитывая и без того значительное падение за последние годы, рынок жилья — та область, которая в 2024 году может показать лучшие результаты, чем в 2023, даже если в ближайшей перспективе тенденции останутся мягкими

• Глобальная реструктуризация цепочек поставок потребует времени. За последний год, по мере того как сокращались запасы и снижались расходы на транспортировку, внимание к цепочкам поставок переключилось с краткосрочных тактик на долгосрочные стратегии минимизации затрат при обеспечении устойчивости. Принятые в 2022 году в США законы, в том числе Закон о CHIPS и науке и Закон о снижении инфляции, стимулируют некоторые стратегические отрасли, в том числе полупроводники и возобновляемые источники энергии, к выводу производства на оншорную сторону. Этим вызван и рост инвестиций бизнеса в высокотехнологичные производственные структуры за последний год

• Уровень безработицы в США может повыситься, при этом оставаясь низким в историческом контексте. Динамика на рынке труд�